國務院國資委、中國證監(jiān)會日前公布了《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（簡稱《轉讓辦法》）、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》（簡稱《受讓辦法》），以及《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》（簡稱《標識管理辦法》）三個政策性文件，對國有單位轉讓和受讓上市公司的方式、定價原則、審核程序、轉讓或受讓方資格、協(xié)議簽訂、價款支付等方面作了規(guī)范性要求，并明確了相關各方的責任。

　　一、增強企業(yè)自主權的同時，強化國家對國有企業(yè)的控制權

　　文件對國有股份通過證券交易系統(tǒng)的轉讓作出規(guī)定，小公司連續(xù)三年轉讓比例超過5%，大公司轉讓數(shù)量超過5000萬股或達到總股本3%，和涉及控制權時，需由國有資產(chǎn)監(jiān)管部門批準，否則只需備案處理。該規(guī)定體現(xiàn)了監(jiān)管機構對國有企業(yè)“抓大放小”的原則，在適合的范圍內(nèi)，企業(yè)可以自行選擇是否減持股份，增強了企業(yè)管理者的自主權和靈活性。規(guī)定對可能引起上市公司控制權變化的轉讓行為進行嚴格控制，這與我國向來堅持的保持公有制主體地位的目標一致，也是我國經(jīng)濟強勁增長的重要保證。

　　二、消除了市場對“大非解禁”的擔憂，緩解了投資者的利空政策陰影

　　目前，我國證券市場上絕大多數(shù)公司仍為國有控股，如果這部分股票拋向二級市場，將對市場資金面造成巨大壓力。加之國有資產(chǎn)“有進有退”的原則和央企大重組的背景，又給“大非解禁”帶來了不確定性。本次的規(guī)定表明，雖然國有股份已處于可流通狀態(tài)，但監(jiān)管層仍會嚴格控制轉讓規(guī)模，緩解了市場對“大非解禁”帶來的市場資金面壓力的擔憂。

　　三、改變了國有資產(chǎn)轉讓的定價機制，有利于國有資產(chǎn)保值增值和國有企業(yè)產(chǎn)權交易

　　國有上市公司的股份轉讓歷來只有“協(xié)議轉讓”和“無償劃撥”兩種形式，而且協(xié)議轉讓的價格歷來都是以公司凈資產(chǎn)為基礎。本次規(guī)定開創(chuàng)了國企股份通過交易所轉讓的先河，且轉讓價格“不得低于該上市公司股票當天交易的加權平均價格”；而協(xié)議轉讓價格則“應當以上市公司股份轉讓信息公告日前30個交易日的每日加權平均價格算術平均值為基礎確定，確需折價的，其最低價格不得低于該算術平均值的90%”。規(guī)定賦予了國有資產(chǎn)轉讓的市場化定價機制，消除了國有資產(chǎn)流失的隱患，有利于其保值增值。另外，該規(guī)定促進了國有企業(yè)產(chǎn)權交易的發(fā)展。

　　四、形成對國有企業(yè)股權的動態(tài)監(jiān)管

　　《轉讓辦法》防止了國有資產(chǎn)流失，《受讓辦法》則對國有資產(chǎn)的投資行為予以規(guī)范，滿足了國有經(jīng)濟布局戰(zhàn)略性結構調(diào)整的需要，而《標識管理辦法》則為動態(tài)監(jiān)管提供了技術保證。

　　五、正確理解監(jiān)管層政策，堅持價值投資

　　經(jīng)過前期市場的調(diào)整，投資者日趨成熟，價值投資被進一步接受。雖然藍籌股也下調(diào)了一定空間，但其下跌幅度相比低價垃圾股而言小得多。況且本輪調(diào)整使不少績優(yōu)股價格跌破其內(nèi)在價值，在未來應有良好表現(xiàn)，在一定程度上提供了股市向上的動力。雖然目前股指受挫，但只要耐心持有績效、成長性較好的股票，仍將戰(zhàn)勝大盤，帶來豐厚回報。

　　作者:汪輝

　　來源:國際金融報

　　本文章僅代表作者個人觀點。