今天（30日）為期指結(jié)算日，結(jié)算后方明9月前路。中期揀股為上，其中，中國通號(hào)（03969）可取。

恒指昨收?qǐng)?bào)22821點(diǎn)，跌88點(diǎn)或0.4%；國指收?qǐng)?bào)9497點(diǎn)，跌52點(diǎn)或0.6%，大市成交額541億元。

上半年度毛利率攀升

中國政府新的鐵路網(wǎng)規(guī)劃，將“四橫四縱”的總體規(guī)劃提升至“八橫八縱”，加上內(nèi)地政府致力打造中國制造產(chǎn)品出海，中、長期內(nèi)地鐵路相關(guān)業(yè)務(wù)的收入增長確認(rèn)性是不用懷疑。只是鐵路設(shè)備股份，中長線的發(fā)展空間大，但毛利率起伏，常造成股價(jià)走勢的起落，投資者于每半年業(yè)績中仔細(xì)剖析，以判斷大形勢。然而，中國通號(hào)（03969）則有好表現(xiàn)。

中國通號(hào)在最新公布的業(yè)績顯示，截至2016年6月底止，上半年?duì)I業(yè)額143.5億元（人民幣．下同），按年提升22%；凈利潤16億元，同比提升41%。期內(nèi)，設(shè)計(jì)集成和系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)毛利率分別按年提升2.7個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，在核心業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升底下、規(guī)模效應(yīng)令管理費(fèi)用率下降（下降0.8個(gè)百分點(diǎn)）以及IPO后利息收入的增加幫助下，公司提升凈利潤率至11.2%，按年增長1.5個(gè)百分點(diǎn)，利潤率攀升，投資者滿意。分項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利而言，鐵路業(yè)務(wù)毛利率從2015上半年的28.7%上升至2016上半年的31.8%，據(jù)解釋是由于公司采用集中采購系統(tǒng)和合并同類的子公司以避免內(nèi)部價(jià)格競爭，導(dǎo)致供應(yīng)鏈的議價(jià)能力改善所致。公司正積極以零部件自給率提升手法，以及擴(kuò)大生產(chǎn)效率來提升毛利率，成效待驗(yàn)明。

在手定單足確保收入

光大及招商證券均認(rèn)為，下半年公司的利潤率續(xù)有望維持升勢。2016年度下半年?duì)I業(yè)額增長25%至30%，較上半年度的22%有所提升，是因?yàn)殍F路行業(yè)旺季一般在下半年。上半年度，公司新簽的合同額253.7億元，按年提升37.1%；其中城軌交通市場新定單增長達(dá)50%。根據(jù)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》，2016至2018年三年內(nèi)，城市軌道交通將安排投資1.6萬億元，遠(yuǎn)超“十二五”期間五年的1.2萬億元的投資規(guī)模，此范疇確是最大的明朗地。光大證券預(yù)料全年計(jì)，中國通號(hào)整體的新簽定單仍可保持30%左右的增長。此外，中國通號(hào)截至2016年6月底止，手頭定單共435億元，大約是2015年的1.8倍，飽滿的在手定單亦可為公司業(yè)績的穩(wěn)健增長提供堅(jiān)實(shí)動(dòng)力。

技術(shù)含金量高擁優(yōu)勢

此外，中國通號(hào)的技術(shù)含金量高，有利保持利潤率優(yōu)勢。公司目前擁有自主研發(fā)和與阿爾斯通合資的卡斯柯兩家地鐵通信信號(hào)品牌，市場占有率50%。招商證券認(rèn)為，中國通號(hào)盈利能力持續(xù)提升是充分體現(xiàn)了公司此方面的技術(shù)壟斷優(yōu)勢和超強(qiáng)的競爭力。預(yù)計(jì)2015至2019年地鐵固定資產(chǎn)投資復(fù)合增長率將達(dá)到21.4%，同時(shí)新鐵路規(guī)劃給公司長期鐵路業(yè)務(wù)發(fā)展提供更大市場空間，而由于利潤確認(rèn)時(shí)點(diǎn)差異，對(duì)通信信號(hào)需求于2015至2016年收入增速有望達(dá)到40%至50%。此外，地鐵目前亦為快速擴(kuò)張階段，隨著國產(chǎn)替代的加快，中國通號(hào)的市場占有率有機(jī)會(huì)進(jìn)一步增加。

海外業(yè)務(wù)將海闊天空

海外業(yè)務(wù)而言，中國通號(hào)上半年度錄得的海外市場營業(yè)額雖占整體的2.8%，但按年增長達(dá)211%，至4.06億元，這主要得益于巴勒斯坦及印度市場兩個(gè)項(xiàng)目定單的簽署。

未來突破點(diǎn)而言，就有高鐵通信信號(hào)、普鐵提速信號(hào)系統(tǒng)升級(jí)、地鐵通信信號(hào)業(yè)務(wù)和舊線路升級(jí)需求，多的是。事實(shí)上，中國去年擊敗日本取得的印尼首都雅加達(dá)至第四大城市萬隆的高速鐵路項(xiàng)目（簡稱“雅萬高鐵”），近日獲得全線建設(shè)許可證，象征中國內(nèi)地高鐵產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈終于能順利“走出去”。以中國通號(hào)于海外業(yè)務(wù)的手頭定單高達(dá)14億元的基礎(chǔ)預(yù)期，未來持續(xù)增長可期。

中線目標(biāo)看6.8元高位

最后，綜合券商給予中國通號(hào)的目標(biāo)價(jià)如下：光大證券調(diào)升目標(biāo)價(jià)至6.05港元；摩根大通調(diào)升目標(biāo)價(jià)至6.50港元，與瑞銀看齊，中金看6.58港元，也是接近水平。摩根士丹利則看6.80港元，最牛的為招商證券，給予中國通號(hào)目標(biāo)價(jià)7.87港元。