今天（30日）為期指結(jié)算日，結(jié)算后方明9月前路。中期揀股為上，其中，中國通號（03969）可取。

恒指昨收報22821點，跌88點或0.4%；國指收報9497點，跌52點或0.6%，大市成交額541億元。

上半年度毛利率攀升

中國政府新的鐵路網(wǎng)規(guī)劃，將“四橫四縱”的總體規(guī)劃提升至“八橫八縱”，加上內(nèi)地政府致力打造中國制造產(chǎn)品出海，中、長期內(nèi)地鐵路相關(guān)業(yè)務(wù)的收入增長確認(rèn)性是不用懷疑。只是鐵路設(shè)備股份，中長線的發(fā)展空間大，但毛利率起伏，常造成股價走勢的起落，投資者于每半年業(yè)績中仔細(xì)剖析，以判斷大形勢。然而，中國通號（03969）則有好表現(xiàn)。

中國通號在最新公布的業(yè)績顯示，截至2016年6月底止，上半年營業(yè)額143.5億元（人民幣．下同），按年提升22%；凈利潤16億元，同比提升41%。期內(nèi)，設(shè)計集成和系統(tǒng)交付業(yè)務(wù)毛利率分別按年提升2.7個百分點和1.5個百分點，在核心業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升底下、規(guī)模效應(yīng)令管理費用率下降（下降0.8個百分點）以及IPO后利息收入的增加幫助下，公司提升凈利潤率至11.2%，按年增長1.5個百分點，利潤率攀升，投資者滿意。分項業(yè)務(wù)毛利而言，鐵路業(yè)務(wù)毛利率從2015上半年的28.7%上升至2016上半年的31.8%，據(jù)解釋是由于公司采用集中采購系統(tǒng)和合并同類的子公司以避免內(nèi)部價格競爭，導(dǎo)致供應(yīng)鏈的議價能力改善所致。公司正積極以零部件自給率提升手法，以及擴大生產(chǎn)效率來提升毛利率，成效待驗明。

在手定單足確保收入

光大及招商證券均認(rèn)為，下半年公司的利潤率續(xù)有望維持升勢。2016年度下半年營業(yè)額增長25%至30%，較上半年度的22%有所提升，是因為鐵路行業(yè)旺季一般在下半年。上半年度，公司新簽的合同額253.7億元，按年提升37.1%；其中城軌交通市場新定單增長達50%。根據(jù)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》，2016至2018年三年內(nèi)，城市軌道交通將安排投資1.6萬億元，遠(yuǎn)超“十二五”期間五年的1.2萬億元的投資規(guī)模，此范疇確是最大的明朗地。光大證券預(yù)料全年計，中國通號整體的新簽定單仍可保持30%左右的增長。此外，中國通號截至2016年6月底止，手頭定單共435億元，大約是2015年的1.8倍，飽滿的在手定單亦可為公司業(yè)績的穩(wěn)健增長提供堅實動力。

技術(shù)含金量高擁優(yōu)勢

此外，中國通號的技術(shù)含金量高，有利保持利潤率優(yōu)勢。公司目前擁有自主研發(fā)和與阿爾斯通合資的卡斯柯兩家地鐵通信信號品牌，市場占有率50%。招商證券認(rèn)為，中國通號盈利能力持續(xù)提升是充分體現(xiàn)了公司此方面的技術(shù)壟斷優(yōu)勢和超強的競爭力。預(yù)計2015至2019年地鐵固定資產(chǎn)投資復(fù)合增長率將達到21.4%，同時新鐵路規(guī)劃給公司長期鐵路業(yè)務(wù)發(fā)展提供更大市場空間，而由于利潤確認(rèn)時點差異，對通信信號需求于2015至2016年收入增速有望達到40%至50%。此外，地鐵目前亦為快速擴張階段，隨著國產(chǎn)替代的加快，中國通號的市場占有率有機會進一步增加。

海外業(yè)務(wù)將海闊天空

海外業(yè)務(wù)而言，中國通號上半年度錄得的海外市場營業(yè)額雖占整體的2.8%，但按年增長達211%，至4.06億元，這主要得益于巴勒斯坦及印度市場兩個項目定單的簽署。

未來突破點而言，就有高鐵通信信號、普鐵提速信號系統(tǒng)升級、地鐵通信信號業(yè)務(wù)和舊線路升級需求，多的是。事實上，中國去年擊敗日本取得的印尼首都雅加達至第四大城市萬隆的高速鐵路項目（簡稱“雅萬高鐵”），近日獲得全線建設(shè)許可證，象征中國內(nèi)地高鐵產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈終于能順利“走出去”。以中國通號于海外業(yè)務(wù)的手頭定單高達14億元的基礎(chǔ)預(yù)期，未來持續(xù)增長可期。

中線目標(biāo)看6.8元高位

最后，綜合券商給予中國通號的目標(biāo)價如下：光大證券調(diào)升目標(biāo)價至6.05港元；摩根大通調(diào)升目標(biāo)價至6.50港元，與瑞銀看齊，中金看6.58港元，也是接近水平。摩根士丹利則看6.80港元，最牛的為招商證券，給予中國通號目標(biāo)價7.87港元。